外匯管理局最新披露的數據顯示，中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲備，超過日本，成為世界第一大外匯儲備國。如果按現在的增長率推算，10年后，中國外匯儲備將突破10萬億美元大關。
冷戰(zhàn)結束后，在發(fā)達國家與發(fā)展中國家存在巨大生產要素價格差距的牽動下，發(fā)達國家開始向發(fā)展中國家轉移物質產業(yè)的“新全球化”浪潮。這個新趨勢，不僅是美國等發(fā)達國家貿易逆差持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因，也是中國等發(fā)展中國家外匯儲備增長持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因。
如果從目前到2030年的25年內，中國平均每年的貿易順差額是3000億美元，接受的國際直接投資超過1000億美元，則25年累計的外匯收入就是10萬億美元。如果目前外匯管理方式保持不變，僅貿易順差與吸收外資所形成的外匯儲備就是10萬億美元。
另外，還有相當大的一部分外匯儲備形成，是中國所吸收的國際“熱錢”。如果國際熱錢流入占中國外匯收入的比重繼續(xù)保持目前水平，則未來25年由此所形成的外匯收入不會低于8萬億美元，再加上貿易順差與吸收外資所獲得的外匯流入，如果中國的外匯管理方式不變，未來25年，中國的外匯儲備規(guī)模就會直逼20萬億美元大關。
過度外儲將造成新的風險
這種新風險，首先來自于外匯儲備規(guī)模已經與中國的儲蓄總額等值。外匯儲備增加數額接近乃至超過國民財富的創(chuàng)造額與積累額，說明中國社會財富的積累或儲蓄形態(tài)，已經基本上采取了外匯形式。如果外匯儲備發(fā)生貶值，就會直接導致國民財富積累的損失，從而會直接削弱中國經濟增長的后續(xù)能力。
這種新風險，也表現在日益龐大的外匯儲備規(guī)模，已逐漸成為中國政府進行有效宏觀調控的巨大障礙。宏觀調控的任務，主要是針對宏觀總需求的波動進行放松與緊縮的控制。對貨幣政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潛在外匯流入的壓力下，加息會顯著刺激外匯流入的規(guī)模與速度，從而使貨幣當局為了尋求內外平衡，不敢輕易加息。
這種新風險，還表現在由于外匯儲備增長率明顯快于中國的經濟增長率，會使中國宏觀調控長期面對過熱威脅，從長遠看會失去保持經濟穩(wěn)定增長的堅固基礎。
把多余的外匯用出去
解決外匯儲備增長的難題，要突出一個“用”字，就是一定要找到合理的花錢領域，把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲備，未來25年中國雖然可能擁有20萬億美元的外匯收入，但只有用不出去才會形成外匯儲備。
中國是一個發(fā)展中國家，又是一個資源擁有量與人口規(guī)模極度不對稱的國家，所以應該花錢的地方還很多，特別是應花在購買國外資源上面。油田、礦山乃至農地都應成為中國對外大規(guī)模投資的對象，并且應該建立與國家經濟規(guī)模相稱的戰(zhàn)略資源儲備。為了加快對中國的工業(yè)技術基礎的改造，也應該大量從發(fā)達國家引進先進的技術裝備，甚至直接到發(fā)達國家去收購相關的工廠和研發(fā)機構。為了更好地與世界各國進行貿易，中國亦應加快港口、船舶與航空企業(yè)的現代化，并到海外進行流通企業(yè)與流通設施的大量投資。總之，中國可以并應該使用外匯進行投資的領域是很多的。
還需要看到，即便中國找到了合理的外匯使用渠道，并成功花掉了大量外匯收入，但仍然可能存留下超過正常儲備需要的巨額外匯儲備，所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲備管理辦法，這是一個在宏觀調控領域亟待找出答案的重大課題。
(文章來源：第一財經日報 有刪節(jié) 作者：中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建)
